外汇交易的模式

　　外汇交易的模式：询价、单一做市商

　　虽然ECN模式较为公道透明，但是这些“真正的”外汇市场门槛较高，通常只向大交易量和高资产净值的金融机构开放，所以个人投资者主要透过外汇保证金(Margin)或国内实盘进行外汇现货交易。由于国内实盘有点差高、单向交易、无资金杠杆(Leverage)等错误，有经验的外汇投资者通常会选择外汇保证金(Margin)交易。目前，在国内对比闻名的美国外汇保证金(Margin)经纪商包孕FXCM、嘉盛、40、IFX、CMS等。

　　与ECN的竞价模式不同，外汇保证金(Margin)交易通常是采纳询价和单一做市商模式。个人投资者面对单一的对家进行询价和交易，报价(Quote)的公道性依附于经纪商的诚信。经纪商本身就是做市商，他们一般先汇总和过滤银行或ECN的价格，然后加上自己的利润再报价(Quote)给客户，因此客户实际上是在与作市商做交易(在ECN上是与匿名的交易者进行交易)。客户看到及交易的并不是市场的真实价格，并且交易的履行价格由外汇经纪商抉择，所以成交价格常常有利于经纪商也就不足为奇了。客户的单子进入做市商的系统后，首先进行多头头寸(Position)和空头头寸(Short Position)(Position)之间的内部对冲(Hedge)，然后将余下的净头寸(Position)拿到他们所依靠的银行或者ECN上对冲(Hedge)，也可以部分对冲(Hedge)或者干脆不对冲(Hedge)，这就属于对赌的范畴。对赌就是这些做市商们不把所有的净头寸(Position)拿到ECN或银行去对冲(Hedge)。比如，某家外汇经纪商收到客户1000手(外汇交易单位，通常是指10万单位根基货币)买入欧元EUR/美元USD的指令和800手卖出欧元EUR/美元USD的指令，那么内部对冲(Hedge)后余下200手欧元EUR/美元USD的净多头头寸(Position)，但是该公司愿意承担了这部分头寸(Position)的市场波动风险Risk，并没有把这200手欧元EUR/美元USD净多头头寸(Position)放到银行或ECN上做一反向交易，这就叫做和客户“对赌”。在美国相关法律法规中并没有硬性规定如何对冲(Hedge)风险Risk，这完全取决于交易商自己的风险Risk把持策略。

　　如果客户的单子能及时完全对冲(Hedge)掉，那么做市商几乎不用承担额外的市场风险Risk，获取的收益对比稳定。但是现实中做市商一般或多或少的会进行对赌，这加大了其本身的风险Risk。这种对冲(Hedge)/对赌模式的存在，意味着在某些特定时段(比如美国重大数据颁布的时候，或者市场价格猛烈波动的时候)，你可能经常性的无法连接到经纪商的交易系统上进行有效敏捷的交易，因为此时经纪商很难在有限成本区间内及时地把市场风险Risk转嫁出去，所以干脆限制客户下单或者采纳一些其它的法子。这种特定时段经常出现单子无法成交的现象在国内银行外汇实盘交易中也是广泛存在的。