外汇的发展历史——外汇交易市场的蜕变

黄金XAU汇兑制及布雷顿森林协议

1967 年，一家芝加哥银行回绝向一位名为 Milton Friedman 的大学教授供给英镑GBP贷款，因为他意图利用这笔基金卖空英磅。Friedman 先生察觉到当时英磅对美元USD的比价过高，想先卖出英磅，然后等英磅下跌后再买回英磅来偿还银行，从而能够敏捷大捞一笔。这家银行回绝供给贷款的根据是 20 年前确立的《布雷顿森林协议》。此协议固定了各国货币对美元USD的汇率，并将美元USD与黄金XAU的比价设为 35 美元USD对每盎司黄金XAU。

布雷顿森林协议签订于 1944 年，力图通过禁止货币在国家间逃逸，限制国际货币投机行径，从而实现国际货币的稳定。在此协议之前，黄金XAU汇兑本位制--流行于 1876 年至第一次世界大战--主导着国际经济体系。在黄金XAU汇兑制中，货币在黄金XAU价格的支持下达到新的稳定阶段。黄金XAU汇兑制废除了旧时代国王和统治者任意贬低币值，引发通货膨胀的行径。

但是，黄金XAU汇兑本位制并不十全十美。随着一国经济实力的加强，它会从国外大量进口商品，直至耗尽支持本国币值所需的黄金XAU储备。其效果是，货币提供量紧缩，利率抬高，经济运动放缓至经济衰退的限度。 最终，商品物价跌至谷底，逐渐吸引其它国家纷至沓来，大量抢购该国商品。这将向该国重新注入黄金XAU，直至增加该国货币提供量，压低利率，并且重新创造财富。此类“繁荣-衰退”模式贯穿于全部黄金XAU本位制时代，直到第一次世界大战的爆发打断了贸易流通和黄金XAU的自由流动。

在几场风雨浩劫的战斗之后，布雷顿森林协议出台了。签约国批准尝试保持本国货币对美元USD的汇率，以及必要时对黄金XAU的相应比率，只容许有较小幅度的波动。各国阻挠为获得贸易利益而贬低本国币值，只容许在小于 10% 的幅度内贬值(Depreciation)货币。进入 50 年代，继续增长的国际贸易量导致因战后重建而产生的资金大规模转移，这使得布雷顿森林体系确立的外汇汇率失去稳定。

此协议最终于 1971 年被破除，美元USD将不再能被兑换成黄金XAU。到 1973 年，各主要工业国的货币汇率浮动更加自由了，主要由外汇市场上的货币提供量和需求量调控。随着交易量、交易速度以及价格易变性在 20 世纪 70 年代中的全面增长，比价天天浮动，全新金融工具逐渐问世，市场自由化和贸易自由化得以实现。

在20世纪80年代，随着盘算机及相关技巧的问世，跨国资本流动加速，将亚、欧、美等洲时区市场连成一片。外汇交易量从80年代中期的每天约700亿美元USD飙升至20年后今天的每天15000亿美元USD。

欧洲市场的膨胀

外汇交易蓬勃发展的主要促进因素之一是敏捷发展的欧洲美元USD市场；在欧洲美元USD市场中，美元USD被存入美国境外的银行中。同样，欧洲市场是指资产寄放于货币原主国之外的市场。欧洲美元USD市场最初成形于 50 年代，当时俄罗斯将其石油收益(以美元USD计)寄放在美国境外，以避免美元USD存款被美国政府冻结的风险Risk。这就形成了脱离美国政府把持的庞大离岸美元USD金库。美国政府制定法律限制将美元USD借贷给外国人。由于欧洲市场的自由度较大且回报率较高，因此特别具有吸引力。从 80 年代后期起头，美国公司起头从离岸市场借筹资金后，发现欧洲市场对于持有超额流动资金、供给短期贷款以及进出口融资而言是一个财富中心。

伦敦曾经是(至今仍然是)主要的离岸市场。在 80 年代，英国银行径维系其在全球金融业中的主导地位，起头将美元USD作为英磅的替代币种进行放贷，从而成为欧洲美元USD市场的中心。伦敦的方便地理地位(介于亚洲与美洲市场之间运作)也有助于当地维持在欧洲市场中的主导地位。

如何寻找压力支撑

看七大货币上演的一场汇率恩仇录：外汇市场的非常6+1