外汇市场的短期波动

国际外汇(Forex)市场上外汇(Forex)价格的每天波动幅度大致在0.8% 至1.5%之间（即一至两分钱，用外汇(Forex)市场的术语来说就是100点至200点），波动幅度大时可达到5%以上（即700点到1000点）。外汇(Forex)市场上汇率(Rate)经常性的大起大落阐明了外汇(Forex)市场的两大特点：第一，风险Risk很大；第二，在外汇(Forex)市场投资获取巨额利润的可能性存在。对于外汇(Forex)市场经常出现的短期猛烈波动，经济学上称之为对信息的过分反应（overshooting）。对于什么是外汇(Forex)市场的过分反应，经济学界始终有争辩，目前大致有以下三种解释:

（一）外汇(Forex)的现货价格与外汇(Forex)汇聦嵞长期均衡价格产生偏离。人们经常在报纸上谈到，某种货币的“汇率(Rate)目前是被高估的”，或者是某种货币“目前的汇率(Rate)已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种现象。

外汇(Forex)的现货价格过分地偏离外汇(Forex)的长期均衡价格也可以由多种原因来解释，可能是现货价格太低或太高，也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行本身来看，在投机性资本不充沛时（市场上交易量很少），或在外汇(Forex)市场上投机性资本过分多的时候（市场交易过热），现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以了解的现象了。

（二）外汇(Forex)的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种解释假设所有会影响外汇(Forex)市场的因素都会对外汇(Forex)的价格波动产生作用，但这种作用的生效在光阴和渠道上有区别，造成短期均衡价偏离长期均衡价。

对于外汇(Forex)的短期均衡价格偏离长期均衡价格的现象，目前经济学界风行的解释是，当政府扩张货币提供量或降低利率时，市场上物价并不会马上上升，导致实紝嵞货币提供量增加，外汇(Forex)市场则迅速反应，本国货币的汇价大幅度下跌，使外汇(Forex)的短期均衡价过分地低于长期均衡价。而当物价在完整消化货币提供量增长因素时会上升，实紝嵞货币提供量会有所降落，外汇(Forex)的短期均衡价也会逐渐恢复到与长期均衡价趋于一致。

（三）外汇(Forex)市场不是一个有效聦嵞市场，即外汇(Forex)价格的波动不能充沛反响市场在必然时期内出现的整个信息，导致外汇(Forex)的实际价格经常过分地偏离均衡价格。

外汇(Forex)市场的短期猛烈波动可能是由于市场参与者主观地排挤某些信息，片面地接管或过分地接管某些信息，使外汇(Forex)价格过分扭曲；也可能是某些影响外汇(Forex)波动的信息掩盖了其他一些同样首要的信息，造成外汇(Forex)价格大起大落。其次，如果外汇(Forex)市场不是一个有效益的市场，就会导致一些纠偏的行径在市场出现，如以牟利为动机的投机者介入市场、需要正确地发布影响市场的信息、政府干涉等。这些纠偏的行径有时会使实际价格与均衡价格趋于一致，有时却会进一步扭曲市场的价格波动。

从现在外汇(Forex)市场的实际波动来看，外汇(Forex)市场在长期可能是一个信息有效聦嵞市场，但在短期却还远远没措施证明。目前对外汇(Forex)市场每天波动影响最大的是消息，它包孕经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和心理因素，又常常使这些消息对外汇(Forex)市场的影响进一步扩张了。