外汇Forex市场的春夏秋冬

　　我们考察了各货币Currency兑美元USD汇率Rate与实际经济、证券市场表现的关系。我们根据各种货币Currency在不同情景下的表现，将各种货币Currency样本归为四类，分别为夏季货币Currency、冬季货币Currency、春季货币Currency和秋季货币Currency。

　　夏季货币Currency就是所谓的“高”货币Currency。当全球经济和证券市场表现十分出色时，这类货币Currency倾向于表现良好。日元JPY、韩元、中国台币这三个亚洲货币Currency在此阵营当中。商品货币Currency澳元AUD和加元CAD也顺理成章地属于这一类别的货币Currency。瑞典克朗是介于夏季货币Currency和秋季货币Currency之间的临界货币Currency。这些货币Currency也是风险Risk资本“高”组合的受益者。在一片大好的形势下，全球投资者甘冒风险Risk，涌入这些货币Currency所在的国家或地区，进一步巩固了这些货币Currency的实际经济基础。

　　从历史走势看，瑞郎CHF和欧元EUR在“冬令季节”的表现会超过美元USD。在全球经济处于衰退以及全球金融市场消沉时，瑞郎CHF是最适合持有的货币Currency。这跟我们的直觉经验一致，因为瑞郎CHF普遍被认为是一种避风港货币Currency。不管全球经济是否正面临衰退，只要全球证券市场处于熊市Bear Market，欧元EUR也是适合持有的一种货币Currency。

　　英镑GBP、泰铢属于春季货币Currency。这类货币Currency在全球证券市场处于上升阶段，但全球经济并不怎么强劲期间，表现会比较突出。这可能意味着，资本流入比净出口、全球需求更容易影响这些货币Currency。对于泰铢来说，外国投资者的风险Risk偏好可能比泰国的出口表现更重要。

　　在我们的货币Currency样本中，没有找到可以归入秋季的货币Currency。反过来看，这可能意味着，美元USD在萧瑟的“秋季”中的表现相对于其他货币Currency可能更夺目。

　　我们无法将所有的亚洲货币Currency都归类，但是如果以全球经济增长和全球证券市场衡量的全球环境已经达到高点，那么亚洲货币Currency对美元USD要扩大胜果就需大费周章了。从全球经济周期的角度出发，一些“高”货币Currency的荣景恐怕已过。换句话说，如果全球证券市场和风险Risk投资风潮再刮一次，全球经济在第二季度能够保持强劲，那么这些夏季货币Currency可能有机会再次施展拳脚。否则，我们不得不修正对亚洲货币Currency(除日元JPY和人民币CNY以外)买涨的观点。

　　加元CAD/瑞郎CHF、欧元EUR/加元CAD是对冲Hedge全球衰退风险Risk的良好的货币Currency对。在这个模型中，加元CAD/瑞郎CHF和澳元AUD/瑞郎CHF是未雨绸缪的理想货币Currency对。同样，买入欧元EUR/加元CAD也可以为衰退保险。