利息与赤字 孰轻孰重

　　前段时间time，一位客户在询问笔者关于一些根本面知识的时候，曾问到：“加息是怎么一个概念?看看市场很多评论，一遇到美元(USD)上涨就说加息预期进步或幅度筹办加大。

　　但为什么非美又常常出现急速拉升呢？不是说美元(USD)的加息周期开始了，美元(USD)应当大幅上涨了吗？”笔者这样反问他：“你感觉庞大的赤字、高膨胀的能源和利息的进步，孰轻孰重？”那位客户说：“不是很多汇评说赤字只是去年市场投机机构炒做的一个热点而已吗？赤字又不是只有一天就形成的，早在几年前就有了，去年年尾不过是投机机构拿出来炒作而已”。难道真的是单纯的炒作吗？笔者不这样认为。打个比喻：美国的高额赤字就像我们人生病一样，当几年前开始只是出现赤字的时候，投资者并不会太大关注，如同我们开始患感冒一样，只是小弊病，我们通常不会有太大理会。当赤字逐步上升到达一定警戒线的时候，一些聪慧的投资者开始转移投资方向，但还不至于放弃，这如同一个人从感冒变成了肺炎，那个人开始担心，想措施医治，但心理不见得感觉害怕，因为肺炎不是绝症，还有时机医治。然而，当美国一再创出赤字的新高的时候，就好象一个人创造它的肺炎已经变成了肺癌了，已经面临着生死关头了，也许还有时机治疗，但这个治疗历程却已不是短期就能好转的。这时候，绝大多数的投资者创造了这一现象，开始恐慌，因此，出现了去年的美元(USD)的进一步大幅度下跌。

　　而这时候，当市场开始恐慌和投资者开始出现不相信的声音时，美国为了其金融市场不受到严重侵害，在美国经济开始出现好转的同时，并为了改良赤字，以逐步加息吸引投资者，以使得风险和收益能达到平衡。这种情形，促使了投机市场再次买进美国资产。然而，对于长期投资者来讲，衡量他们的，更多的是美国经济结构是否已经完全转型、高额的赤字是否能够得到节制并改良，高企的能源价格对美国经济的影响有多大，相对于他们来讲，利息应当只是其中考虑的一个因素，或者可以说是一个附加分。试想一下，对于短期投机者来讲，如果一个身患癌症的人用高额的利息向他们借钱，短期就还的话，我想在高收益高风险的原则下，还是有人会愿意的。但对于长期投资者来讲，如果这个身患癌症的人想用高额的利息向他们借钱，但需要经过一段长周期才能还的话，怕他们是不会轻易答应的，至少他们要衡量一下这个患者的癌症是否已经转成良性，如果没有，还能撑多久，钱借了能不能还等等。也正是因为短期投机者和长期投资者的分歧，才造成了近期美元(USD)的剧烈波动。

　　因此，我们认为，在大的环境没有改变以前，如赤字持续的恶化、能源价格持续高企等方面无法解决以前，单靠加息这一因素是无法改变长线投资市场对美元(USD)的见解的，美元(USD)的长期上升趋势并不明朗。相对的，在短期时间time内，由于能源的高企而使得通货膨胀进一步上升，再加上目前美元(USD)仍属于负实际利率(美国目前的利率2.75%-美国的通货膨胀指数3%)。毋庸质疑的，美国仍会持续逐步加息。对于短期市场投机行为，加息预期仍能支撑美元(USD)。